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我们将这里的原因归总于：A股市场目前还是一个不完全市场；市场的行为准则规范还不完善；投资者的投资行为特征与心态；股市的非理性因素；市场投资者金融理解力的不足；外加监管政策客观上还有待完善——所有这些因素集合在一起，成为引起上次股灾的根本原因。

责任编辑：张玉宗派主义、山头主义是一部分人为了个人私利而结成利益集团，一切以集团利益为出发点的思想和行为。它在今天最突出的表现在于搞团团伙伙、结党营私——视主政的地方、领域为自己的“独立王国”，自以为是、阳奉阴违、尾大不掉；视人民赋予的权力“公器”为个人和小集团的“私器”，贪污受贿、卖官鬻爵、损公肥私；视党内同志为“家臣”，有选择、有目的地划分“派系”，任人唯亲、排斥异己、封官许愿、弹冠相庆……宗派主义、山头主义所暴露出的穷形尽相，已冒天下之大不韪。

除了口头上的威胁，美国还对WTO的正常运转处处添乱。据路透社等媒体报道，在8月27日开始的WTO争端解决机制新一轮例会上，美国否决了对毛里求斯籍法官斯旺森开始第二任期的任命。这是美国连续第11个月阻挠WTO法官的任命。如此下去，将使WTO上诉机构在9月30日后，只剩下3名法官能开展工作，WTO解决贸易争端的职能将被严重削弱。上诉机构由7名法官组成，负责对贸易争端案件进行最终裁决。每名法官任期4年，可连任一次。每个案件都要求有3名法官审议。也就是说这一机构至少要有3名法官才能保证最低程度的运转。2017年，先后有3位法官任期结束，但美国一直阻挠新法官的任命。BBC援引阿布哈博的话说，美国一方面透过WTO起诉其他国家，一方面又不任命法官来阻止其运作，是有意搞乱WTO，也显示美国在WTO有很大权力。

换个角度来说，投资者的金融理解力可以被理解成其掌握的专业知识、信息与对股价的理解信息，同时也包含了市场信息。当投资者对股票信息的理解达不到一定程度的时候，其对股价的判断就是随机的，因为它缺乏根本的判断基础，而是主要依赖运气进行投资。我们还是举个简单的例子：两位股民，假设其中一位是未接受过太多高等教育的60岁家庭主妇，另一位是经济学毕业的40岁左右人士，两人同时投资股票。对于身为家庭主妇的股民来说，接受的专业教育不多，对股市专业知识懂的也不多，因此对股市的判断多半依赖周围人的判断、权威的信息、以及“感觉”，主观判断的成分远远高于客观专业理解。所以对她来说，其确定的股票价格随机因素很高。

Facebook跑赢了道琼斯但落后于苹果社交媒体巨头Facebook的股票在2019年的回报率刚刚超过36%。除了苹果（Apple）以外，该股的表现轻松超过大盘指数和其他FAANG类股。在2019年的大部分时间里，Facebook一直受到隐私问题和市场动荡的影响。

而那位40岁的经济学毕业的人士，懂财务、懂经济、懂金融产品，还对交易略知一二，他确定的股价中，客观专业判断占主要成分，随机因素相较于那位60岁的家庭主妇要少得多。金融理解力强，随机因素低，非理性因素低；金融理解力弱，随机因素高，其非理性的含量就高。理性因素是依赖公允判断；非理性因素依赖随机，与它相关的词汇有猜测、运气、听说等大多依赖外部因素的成分。而完全市场上的主导应当是理性行为、科学判断以及公允价格。